2010.02.06 Saturday
ミクシィ、10/3期3Q決算のまとめ
ミクシィの10/3期3Q決算が発表されたので、まとめてみました。
※数字の正確性については保証しかねますので、投資判断の際は対象会社発表の資料等をご参照ください。
全セグメント（10/3期3Q ← 2Q）
・売上高 3,416M ← 3,188M（+7%）
・経常利益 694M ← 943M（▲26%）
・当期利益 320M ← 478M（▲32%）
収入別売上（10/3期3Q ← 2Q）
・mixi広告 3,047M ← 2,819M（+8%）
・mixi課金 244M ← 234M（+4%）
・Find Job! 124M ← 135M（▲7%）
主なコスト（10/3期3Q ← 2Q）
・開発人件費（原）134M ← 134M（+0%）
・アドプログラム費（原）302M ← −（−）
・人件費（販）398M ← 369M（+7%）
・広告宣伝費 10M ← 4M（+137%）
・持分法による投資損失 32Ｍ ← −（−）
キャッシュ・フロー（10/3期3Q ← 2Q）
・現預金 11,706M ← 10,371M（+12%）
・営業CF 172M ← 1,180M（▲85%）
主要データ（10/3期3Q ← 2Q）
・総会員数 1,858万人 ← 1,792万人（+3%）
・月次PV数（PC）51.3億PV ← 45.2億PV（+13%）
・月次PV数（モバイル）224.8億PV ← 114.4億PV（+96%）
・月次PV数（mixiアプリ）109.3億PV ← 2.8億PV（+3,803%）
業績予想（2/5修正 修正後 ← 修正前）
・売上高 13,000M ← 13,000M
・経常利益 2,550M ← 3,200M（▲20%）
・当期利益 1,270M ← 1,700M（▲25%）
mixiアプリの「予想外の人気」から、mixiアドプランやサーバー費用等の増加が業績悪化、業績予想の下方修正になったようです。同社は広告宣伝費をほとんどかけておらず、オープン化に伴うコストがSNSの活性化を促す投資と見れば一定の成果が出ているといえます。ただし、自社でゲームを提供して課金手段を持つグリー等と比べると収益の貢献が遅れるという同社独自のリスクがあるといえます。今回の業績下方修正は、単に予算策定のミス（自社SNSの力を見誤った）だと思います。4Q以降はどの程mixiアプリの課金収益を上げられるかが最大のポイントですね。
2010.02.06 Saturday
ハワイの住宅価格が10.8%上昇
Oahu's January home prices rise 10.8% (The Honolulu Advertiser)
Median sales price in Jan. was $597,500; Kapahulu-Diamond Head area saw biggest increase.
O'ahu's housing market started the year on a positive note, as the median price of previously owned single-family homes sold in January jumped 10.8 percent to $597,500 from $539,500 a year earlier.
ハワイはアメリカじゃないのか？という住宅価格の値上がりっぷりです。
2010.02.03 Wednesday
「すべての事柄には3つのI（アイ）が存在する」W.バフェット
「
金融大狂乱」という本のなかで引用されていたW.バフェットの言葉です。
「すべての事柄には3つのI（アイ）が存在する。最初にやってくるのが革新者（Innovator）、次にやってくるのが模倣者（Imitator）、最後にやって来るのが愚者（Idiot）である」
この言葉は本の中ではあまりにも熱狂しすぎたフロリダの不動産市場のことで引用されていました。グリーやディー・エヌ・エーの好決算を受けて、twitterのTLがソーシャルゲーム一色になっているのを見てこの言葉が浮かびました。この言葉こそが先行して成功しているアプリベンダーが心配していることじゃないでしょうか。「アタリショック」という歴史もありますし。
また、今日発表されたソフトバンクのUstreamへの出資についても、日本の大手IT/ネット企業でさえも国内のベンチャー企業に投資しなくなってきたと危機感を感じています。猫も杓子もソーシャルゲームに流れ込むのではなくて、独自のイノベーションを追求してほしい気がします。
個人的にもソーシャルアプリには大きな期待をしてますが、あまりにもバブってる気がしたので自戒のためにもこのエントリーを書いてみました。
2010.02.01 Monday
ディー・エヌ・エー、10/3期3Q決算のまとめ
ディー・エヌ・エーの10/3期3Q決算が発表されたので、まとめてみました。
※数字の正確性については保証しかねますので、投資判断の際は対象会社発表の資料等をご参照ください。
全セグメント（10/3期3Q ← 2Q）
・売上高 11,655M ← 8,565M（+36%）
・経常利益 5,276M ← 3,123M（+69%）
・当期利益 2,985M ← 1,717M（+74%）
セグメント別売上（10/3期3Q ← 2Q）
・ポータル・マーケティング 7,711M ← 4,937M（+56%）
・コマース 3,529M ← 3,175M（+11%）
・その他 414M ← 452M（▲8%）
モバゲータウン収入別売上（10/3期3Q ← 2Q）
・ゲーム等売上 3,577M ← 439M（+714%）
・アバター販売 1,441M ← 1,754M（▲17%）
・成果報酬広告 720M ← 794M（▲9%）
・広告関連 1,125M ← 1,038M（+8%）
主なコスト（10/3期3Q ← 2Q）
・人件費（原）98M ← 102M（▲4%%）
・人件費（販）1,384M ← 1,276M（+6%）
・販促費・広告費 1,096M ← 764M（+43%）
キャッシュ・フロー（10/3期3Q ← 2Q）
・現預金 24,577M ← 24,232M（+1%）
・営業CF 795M ← 3,333M（▲76%）
※営業CFの減少は中間法人税の支払い
モバゲータウン主要データ（10/3期3Q ← 2Q）
・総会員数 1,581万人 ← 1,510万人（+4%）
・PV数（月次） 38,067百万PV ← 17,483百万PV（+117%）
・ARPU（（ゲーム+アバター販売売上）/総会員数） 317.3円 ← 145.2円（+118%）
ディー・エヌ・エーの好決算は、モバゲータウン内のソーシャルゲームの大ヒットの一言につきます。アバター販売が同社の収益源だったところを、ソーシャルゲームで2本目の柱を作り出しました。しかも今四半期はアバター販売に比べて2倍以上の売上をソーシャルゲームで叩き出しています。また、ソーシャルゲームの効果か、PV数も大幅に増加しています。この決算を見てさらにソーシャルアプリに参入する上場企業やベンチャー企業が増えることは間違いないと思います。
さらにに評価したいのは、グリーと同様に広告関連が意外と底堅いところ。世間では「ネット広告事業を捨てて課金ビジネスに」という流れですが、さすがに巨大なPVを有しているモバゲー、グリーは広告収入も横ばいながら底堅さを示しています。
2010.01.29 Friday
買い忘れないようにDVDのメモ
2010.01.29 Friday
サイバーエージェント、10/9期1Q決算のまとめ
サイバーエージェントの10/9期1Q決算が発表されたのでまとめてみました。
※数字の正確性については保証しかねますので、投資判断の際は対象会社発表の資料等をご参照ください。
全セグメント（10/9期1Q ← 09/9期4Q）
・売上高 21,419M ← 23,754M（▲10%）
・経常利益 2,129M ← 1,547M（+38%）
・当期利益 1,284M ← 134M（+858%）
Ameba関連（Ameba、ｱﾒｰﾊﾞﾋﾟｸﾞ、ﾌﾟｰﾍﾟｶﾞｰﾙ、MicroADなど）（10/9期1Q ← 09/9期4Q）
・売上高（内部取引控除） 1,565M ← 1,201M（+30%）
・営業利益 396M ← 105M（+277%）
メディア関連（PC/ﾓﾊﾞｲﾙﾒﾃﾞｨｱ、ｵﾝﾗｲﾝｹﾞｰﾑ、FXなど）（10/9期1Q ← 09/9期4Q）
・売上高（内部取引控除） 9,243M ← 12,238M（▲24%）
・営業利益 1,435M ← 1,372M（+5%）
インターネット広告代理（10/9期1Q ← 09/9期4Q）
・売上高（内部取引控除） 10,610M ← 10,256M（+3%）
・営業利益 343M ← 306M（+5%）
投資育成（10/9期1Q ← 09/9期4Q）
・売上高（内部取引控除） 3M ← 61M（▲95%）
・営業利益 ▲63M ← ▲163M
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Ameba事業のみ（10/9期1Q ← 09/9期4Q）
・売上高（内部取引控除前） 1,621M ← 1,157M（+40%）
・うち、課金売上高 565M ← 320M（+77%）
・うち、広告売上高 1,056M ← 837M（+26%）
Ameba主要数値（10年1月 ← 09年9月）
・Ameba会員数（月次）762万会員 ← 645万会員（+18%）
・AmebaPV数（月次）132億PV ← 107億PV（+23%）
・アメーバピグ会員数（月次）219万ピグ ← 112万ピグ（+95%）
・ARPPU（月次）約1,000円 ← 約900円
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キャッシュ・フロー（10/9期1Q ← 09/9期4Q）
・現預金 13,861M ← 18,965M（▲27%）
・営業CF 1,255M ← 1,776M（▲29%）
前四半期（09/9期4Q）に黒字転換したAmeba関連事業は今四半期も営業利益を増加させ、確実に黒字体質になっています。同社で注目されるアメーバピグ等の課金売上も、売上高は同社の規模からすると小さいですが前四半期比+77%と成長を続けています。特に会員数の伸びは+95%と急成長しており、mixi、モバゲー、GREEを追随できるサービスに間違いなく育っていると思います。（投資育成事業はこんなんになっちゃってたんですね）。
2010.01.27 Wednesday
グリー、10/6期2Q決算まとめ
グリーの10/6期2Q決算が発表されたので、まとめてみました。
全セグメント（10/6期2Q ← 1Q）
・売上高 8,180M ← 6,837M（+20%）
・経常利益 5,076M ← 3,942M（+29%）
・当期利益 3,216M ← 2,129M（+51%）
収入別売上（10/6期2Q ← 1Q）
・有料課金収入 6,429M ← 5,300M（+21%）
・広告収入 1,751M ← 1,536M（+13%）
主なコスト（10/6期2Q ← 1Q）
・人件費（原）143M ← 120M（+19%）
・人件費（販）161M ← 125M（+29%）
・広告宣伝費 1,396M ← 1,127M（+24%）
キャッシュ・フロー（10/6期2Q ← 1Q）
・現預金 13,113M ← 9,046M（+44%）
・営業CF 4,114M ← ▲1,317M
主要データ（10/6期2Q ← 1Q）
・総会員数 1,673万人 ← 1,620万人（+3%）
・PV数 247.1億PV ← 260.8億PV（▲5%）
・ARPU（有料課金収入/総会員数） 384.2円 ← 327.1円（+17%）
業績予想（1/15修正 修正後 ← 修正前）
・売上高 15,000M ← 13,600M
・経常利益 9,000M ← 7,500M
・当期利益 5,300M ← 4,000M
引き続きARPUは拡大傾向。広告宣伝費も売上の伸び以上に増額されています。テレビCM→会員増加→売上増加のプラスのスパイラルが続いています。1月15日に業績予想も上方修正済み。
今日からディー・エヌ・エーがモバゲーのオープン化をしており、これがグリーの3Q課金収入にどの程度影響があるか見極める必要があると思います。
2010.01.25 Monday
KDDI、JCOMに総額3,617億円を投じ37.8％出資、筆頭株主に
ＫＤＤＩ、ＪＣＯＭに出資 筆頭株主に（NIKKEI NET）
ＫＤＤＩは25日、ケーブルテレビ最大手のジュピターテレコム（ＪＣＯＭ）に出資すると発表した。米リバティー・グローバル系の企業が持つ株式を3617億円を投じて取得。議決権ベースで37.8％の株式をにぎり、筆頭株主となる。
KDDIはCATV業界2位のJCNを子会社に持っていますが、買収したJCOMとJCNを統合する予定なのでしょうか？そうなるとCATV業界が寡占状態になりますね。単にトリプルプレーで回線を売るだけではなく、モバイルとの連携やCATVというメディアをうまく活用して新しいビジネスモデルを築いてもらいたいですね。
2010.01.21 Thursday
シード、アーリーステージベンチャーのVC調達時の留意点（2010新春版）
09年度ＶＣ投資、1000億円割れの公算 新規上場の減少で
国内のベンチャーキャピタル（ＶＣ）の投資が大幅に減っている。経済産業省の外郭団体の調査によると、2008年度の投資実績は07年度比29％減の 1366億円。09年度は調査を開始した1995年度以降で初めて1000億円を下回る公算が大きいという。ＩＰＯ（新規株式公開）の減少などで、ベンチャー投資は出口の見えない低迷が続く。
この記事のとおり、現状のVCはきわめて厳しい状況に置かれています。よって、当然ながらVCは投資先の選別、投資実行時のバリュエーションを相当厳しくみています。シード・アーリーステージのベンチャー企業がVCからの資金調達を試みる際には、以下の点に留意が必要です。
��VCの興味は事業計画よりもPLに重心が移っている
景気の良いときにはビジネスモデルや事業計画段階でも資金調達が可能でしたが、マーケット環境の悪い現在は事業計画の内容がPLに結果として出始めている必要があります。事業計画立案→事業立上げ→売上/利益が右肩上がり、という流れのなかで、評価の重心がより後ろ（売上/利益が右肩上がり）に移っています。よって、「この新規事業で成長が加速されます」というビジネスプラン段階での資金調達はきわめて厳しいです。
�∋�業のKPI等、できる限り多くのデータを収集しておくこと
現在は売上/利益が右肩上がりという実績を月次ベースで半年ほど示しても、VCは慎重な姿勢を崩しません。現在の業績が偶然達成できているのではなく、その要因が明確になっている必要があります。そのためには、サービスに関連する各種データを収集し、どのパラメータを伸ばせば業績を伸ばすことができるのか、調達資金をより効率的に活用するにはどの部分に資金を投下すればよいのか、数字で説明する必要があります。
シード・アーリーステージのベンチャー企業は業歴も浅く、サービスも安定していないことから、データの収集が十分できていない会社が多いと思いますが、数字で自社の業績が伸びている理由を示すさなければなりません。VCへのプレゼンというとパワーポイントやKeynoteを一生懸命作り込むイメージですが、現在の環境下ではエクセルを入念に作り込むべきです。
��サービスの使い勝手やデザインの美しさは伝わらない
残念ながらサービスの使い勝手やデザインの美しさ、UIのすばらしさはVCに伝わりません。業界に詳しい担当者は理解してくれるかもしれませんが、間違いなく投資委員会には伝わりません。「なんでうちのサービスのデザイン性を理解してくれないんだ！」と嘆いても仕方がありません。投資委員会のおじさんに的確に伝わるのは数字です。ここでもやはりPLをアピールするのが一番効率的というわけです。
�っ量湘戮鮃發瓩�
当然ながら全く聞いたことのない会社よりは、有名まではいかなくても複数回名前を聞いたことのあるベンチャー企業に投資してみようと思うのが普通だと思います。よって、ベンチャー企業の経営者は自社の知名度を高めるために広告塔にならなければなりません。特に投資の最終意思決定権者である投資委員会のメンバーがいつも見ているメディアに露出する必要があります。可能であればテクノロジー系のメディアではなく、旧来型の経済雑誌や経済新聞での露出を増やすのが効果的な気がします。
と、簡単ですが2010年新春の資金調達環境を書いてみました。
VCからの資金調達環境としてはまだまだ厳しい状況が続きそうですが、上記の観点から入念な準備を行った上での粘り強い調達活動が必要かと思います。
2010.01.01 Friday
2010年、あけましておめでとうございます。
あけましておめでとうございます。
昨年は大変な1年でしたが、クライアントのみなさま、いつもお付き合い頂いているみなさまのおかけで無事乗り越えられました。
経済環境・相場環境が悪い状態が続いていて、これまでディフェンス重視で来ていましたが、今年からは積極的にオフェンスに転じていこうと思います（大殺界も明けたのでw）。
どうか、本年も公私ともによろしくお願いします！
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